NISAで投資信託を選ぶ際のインデックス投資（パッシブ運用）とアクティブ投資の違いは、運用目標とコストにあります。

インデックス投資は市場指数（S&P500、MSCIオール・カントリー等）に連動する運用で信託報酬0.1%前後、アクティブ投資は指数を上回ることを目指す運用で信託報酬1%超が一般的です。

S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの「SPIVA日本スコアカード Year-End 2024」によると、2024年に日本のアクティブファンドは大型株62%、国際株式88%、新興国株式91%がベンチマークを下回り、15年期間では全カテゴリーで過半数のアクティブファンドが指数を下回る結果となっています。

本記事では、インデックス投資とアクティブ投資の違い、SPIVA Japanデータで見るアクティブ運用の現実、NISAでの選び方を、金融庁・S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス等の公開情報に基づき解説します。

インデックス投資（パッシブ運用）とは

インデックス投資は、市場全体の値動きを示す指数（インデックス）に連動する運用成果を目指す手法で、「パッシブ運用」とも呼ばれます。

主要な指数として日経平均株価、TOPIX、S&P500、MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス（MSCI ACWI）などがあります。

インデックスファンドの仕組み

インデックスファンドは、指数に組み入れられている銘柄を指数と同じ比率で保有することで、指数と同等のリターンを目指す仕組みです。

運用判断において銘柄分析や売買タイミングの判断が不要なため、運用コストを抑えられる設計となっています。

インデックス投資のメリット

インデックス投資のメリットを整理しました。

・低コスト：信託報酬が年率0.05〜0.5%程度と低水準（つみたて投資枠の指定インデックス投資信託は信託報酬上限が国内資産0.5%、海外資産0.75%）

・分散効果：指数に組み入れられた数百〜数千銘柄に自動的に分散投資される

・運用の透明性：指数と同じ動きをするため、値動きが理解しやすい

・長期的な市場の成長を取り込める：世界経済の成長を享受できる設計

インデックス投資のデメリット

一方、インデックス投資には以下の制約があります。

・市場平均以上のリターンは狙えない：指数に連動する設計のため、指数を上回ることは構造上困難

・下落局面でも指数と同じく下落する：市場全体が不調な時期は同様に値下がりする

・個別銘柄選びの楽しみがない：投資判断の自由度は低い

アクティブ投資（アクティブファンド）とは

アクティブ投資は、市場の平均的なリターン（指数）を上回ることを目指す積極運用です。ファンドマネージャーが独自の調査・分析に基づき、銘柄選択や売買タイミングを判断する仕組みになっています。

アクティブファンドの特徴

アクティブファンドには以下の特徴があります。

・市場平均を超えるリターンを目指す：銘柄選定や売買タイミングの判断が運用成果を左右する

・運用コストが高め：信託報酬が年率1〜2%程度と、インデックスファンドより高水準

・テーマ型・地域型など多様な商品設計：AI、ESG、新興国、特定セクター等に集中投資する商品も存在

・分散度はファンドごとに異なる：集中投資型と分散投資型のいずれも存在する

アクティブ投資のメリット

アクティブ投資には次のメリットがあります。

・市場平均を上回るリターンを狙える可能性：成功すればインデックスを上回るリターンが期待できる

・特定テーマへの集中投資：AI、再生可能エネルギー等の成長分野に絞った投資が可能

・下落局面で柔軟な運用が可能：現金比率を高めるなど機動的な対応ができる商品設計

アクティブ投資のデメリット

一方、アクティブ投資には以下の課題があります。

・運用コストが高い：高い信託報酬が長期リターンを圧迫する

・市場平均を下回るケースが多い：実績データでは大半のファンドがベンチマークを下回る

・ファンド選びの難易度が高い：優れた運用を継続するファンドの見極めが困難

・運用終了（償還）リスク：成績不振により清算・統合となるファンドが多い

SPIVA日本スコアカードで見るアクティブ運用の現実

S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが20年以上にわたり発行している「SPIVAスコアカード」は、アクティブ運用ファンドとベンチマーク指数のパフォーマンスを比較する権威ある調査です。

2024年のアクティブファンドのアンダーパフォーム率

「SPIVA日本スコアカード Year-End 2024」によると、2024年に日本のアクティブ運用ファンドの大半がベンチマークを下回りました。

・日本大型株ファンド：62%がS&P/TOPIX 150を下回る

・日本中小型株ファンド：57%がベンチマークを下回る

・国際株式ファンド：88%がS&Pワールド（除く日本）を下回る

・米国株式ファンド：78〜91%の範囲でベンチマークを下回る

・新興国株式ファンド：91%がS&P新興国BMIを下回る

長期になるほどアクティブの勝率は低下

SPIVAレポートでは、観測期間が長くなるほどアクティブファンドのアンダーパフォーム率が高くなる傾向が示されています。15年期間で見ると、全カテゴリーにおいて過半数のアクティブファンドがベンチマークを下回る結果となりました。

さらに、15年の期間ではファンド全体のうち54%が清算・統合により消滅しており、長期にわたって生き残るファンド自体が少数派です。

出典：S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス「SPIVA日本スコアカード」

アクティブが指数に勝てない構造的理由

アクティブ運用が長期的にインデックスに勝てない背景には、構造的な要因が指摘されています。

・コスト負け：高い信託報酬が複利的にリターンを圧迫する

・市場の効率性：プロが多数参加する市場では情報優位を継続的に獲得することが難しい

・ゼロサムゲーム：市場全体の中で指数を上回るアクティブが存在すれば、必ず指数を下回るアクティブも存在する

NISAつみたて投資枠の対象商品はインデックス中心

金融庁の「つみたて投資枠対象商品」は、長期・積立・分散投資に適した投資信託として、厳しい要件を満たすファンドに限定されています。2026年4月30日時点の対象商品数は353本で、その大半が低コストのインデックスファンドです。

つみたて投資枠の主な対象要件

金融庁が告示で定めるつみたて投資枠の対象要件を整理しました。

・販売手数料ゼロ（ノーロード）

・信託報酬が一定水準以下（指定インデックス投資信託は国内資産0.5%以下、海外資産0.75%以下など）

・分配頻度が毎月でない

・ヘッジ目的以外でデリバティブ取引を行わない

・信託契約期間が無期限または20年以上

つみたて投資枠の対象商品の中心は「指定インデックス投資信託」で、市場全体をカバーする指数（TOPIX、S&P500、MSCI ACWI等）に連動するファンドです。アクティブファンドも対象に含まれますが、純資産額50億円以上・運用実績5年以上・資金流入超の実績など、より厳しい要件をクリアしたものに限定されています。

出典：金融庁「つみたて投資枠対象商品」

成長投資枠は選択肢が広い

NISAの成長投資枠では、つみたて投資枠の対象商品に加えて、上場株式、REIT、ETFなど幅広い商品に投資できます。アクティブファンドの選択肢も広がりますが、信託期間20年未満、毎月分配型、デリバティブ取引を用いた一定の投資信託等は除外されている設計です。

インデックス投資が向いている人

インデックス投資は次のような方に向いている運用手法です。

・投資初心者の方：銘柄選定の手間なく始められる

・長期で着実に資産形成したい方：複利効果を最大限活かせる

・コストを抑えたい方：低い信託報酬は長期リターンに直結する

・市場の長期成長を信じる方：世界経済の成長を享受する設計

・つみたて投資枠の活用が中心の方：対象商品の大半がインデックスファンド

・手間をかけずに「ほったらかし」運用したい方：定期積立で完結

アクティブ投資が向いている人

アクティブ投資は以下のような方に検討の余地がある運用手法です。

・投資経験が豊富でファンド選びに自信がある方：ファンドマネージャーの運用哲学・実績を見極められる

・特定のテーマや地域に投資したい方：AI、ESG、新興国など特定分野に絞った投資が可能

・市場平均を超えるリターンを積極的に狙いたい方：高コストとリスクを許容できる

・NISA成長投資枠の活用が中心の方：アクティブファンドの選択肢が広い

・運用成績の継続的なモニタリングができる方：成績不振時の入れ替えを行える

SPIVA Japanのデータが示すとおり、アクティブファンドの大半は長期で指数を下回る傾向にあるため、選択する際は信託報酬・運用実績・継続性の慎重な見極めが推奨されます。

コア・サテライト戦略で両者を活用する選択肢

NISAのつみたて投資枠と成長投資枠は併用できるため、インデックス投資とアクティブ投資を組み合わせる戦略も選択肢の一つです。

コア・サテライト戦略の考え方

コア・サテライト戦略では、ポートフォリオの「コア（核）」と「サテライト（衛星）」を分けて運用します。

・コア部分（資産の7〜8割）：つみたて投資枠で低コストのインデックスファンド（全世界株式、S&P500等）を中心に積立、安定的な土台を構築

・サテライト部分（資産の2〜3割）：成長投資枠でアクティブファンド、個別株、テーマ型ETF等を活用し、超過リターンを狙う

コア部分を低コストのインデックス運用で固めることで全体の安定性を確保しつつ、サテライト部分で投資の自由度や成長性を取り込む設計が可能となります。

初心者はインデックスから始めるのが現実的

投資経験が浅い段階で複雑なアクティブファンドを選ぶよりは、まずつみたて投資枠で低コストのインデックスファンドの積立投資から始める方法が現実的でしょう。

市場の値動きやファンド選びの感覚を養った段階で、サテライト部分にアクティブファンドや個別株を組み入れる判断を検討するのが、リスク管理として合理的なアプローチとなります。

まとめ｜インデックス中心の長期積立が基本

NISAでのインデックス投資とアクティブ投資の選択について、本記事のポイントを整理します。

・インデックス投資（パッシブ運用）：市場指数に連動、信託報酬0.05〜0.5%程度の低コスト

・アクティブ投資：指数を上回ることを目指す積極運用、信託報酬1〜2%程度

・SPIVA日本2024：日本大型株62%、国際株式88%、新興国91%のアクティブが指数を下回る

・15年期間：全カテゴリーで過半数のアクティブが指数を下回り、54%のファンドが清算・統合で消滅

・つみたて投資枠：低コストのインデックスファンドが対象商品の中心

・成長投資枠：アクティブファンド・個別株・REIT等の選択肢が広い

・コア・サテライト戦略：コア=インデックス、サテライト=アクティブの組み合わせも可能

長期・積立・分散の観点では、低コストのインデックスファンドを中心としたつみたて投資枠の活用が基本となり、アクティブ運用は慎重なファンド選びを前提に成長投資枠で組み合わせる構造が合理的です。

運用成果は将来を保証するものではないため、市場環境やリスク許容度を考慮しつつ、自分の投資目的に合った設計を選ぶことが推奨されます。

本記事は、CFP資格保有者であり、J-FLEC認定アドバイザーの金子賢司による執筆です。当記事の執筆者「金子賢司」の情報は、CFP検索システムおよびJ-FLECアドバイザー検索システムでご確認いただけます。北海道エリアを指定して検索いただくとスムーズにお調べいただけるでしょう。

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